CoreWeave (CRWV), un proveedor de servicios de GPU en la nube, ha llamado la atención recientemente al adquirir la minera de criptomonedas Core Scientific en un acuerdo de intercambio de acciones. Aunque esta adquisición indica un crecimiento e integración vertical para CoreWeave, su política de depreciación ha generado algunas preguntas. En particular, la empresa deprecia sus GPUs en un período de 6 años, mientras que su competidor Nebius lo hace en 4 años. 
Esta diferencia podría tener un gran impacto en los resultados financieros de CoreWeave y plantea varias interrogantes sobre su estrategia.
Para contextualizar, CoreWeave alquila GPUs de NVIDIA en la nube, específicamente diseñadas para cargas de trabajo de IA. Gracias a su asociación con NVIDIA, la compañía puede ofrecer GPUs de última generación a gran escala, lo que la coloca por delante de otros competidores en el sector de la computación en la nube. Además, el modelo de negocio de CoreWeave se basa en un sistema de take-or-pay, que garantiza un flujo de ingresos estable por parte de los clientes, independientemente del uso real de los recursos de computación. Esto proporciona a CoreWeave un ingreso predecible, pero también requiere que los clientes realicen pagos significativos por adelantado para financiar la construcción de la infraestructura.
El núcleo del problema radica en la decisión de CoreWeave de depreciar sus GPUs en 6 años, mientras que Nebius opta por un período de 4 años. Este período de depreciación más largo permite que CoreWeave reduzca temporalmente sus costos operativos, lo que aumenta sus ganancias operativas a corto plazo. Además, esta estrategia permite a la empresa utilizar sus GPUs de NVIDIA como garantía para obtener financiamiento por deuda, aprovechando un mayor valor contable de esos activos. Sin embargo, dado que el 96% de los ingresos de CoreWeave provienen de contratos comprometidos, muchos argumentan que los clientes ya están cubriendo la mayor parte de los costos de depreciación. Entonces, surge la pregunta: ¿por qué no adoptar un período de depreciación más realista de 4 años, como lo hace Nebius?
Además, el reciente acuerdo de adquisición de Core Scientific, valorado en unos 9 mil millones de dólares, reducirá significativamente los costos de arrendamiento de CoreWeave. Esta adquisición también amplía significativamente las capacidades energéticas de CoreWeave, añadiendo unos 1,3 GW de capacidad a su red, incluyendo 840 MW para contratos de HPC y 500 MW asignados para la minería de criptomonedas. Estas adiciones refuerzan la posición de CoreWeave y la posicionan para una futura expansión, con analistas señalando que el acuerdo generará importantes ahorros a largo plazo.
En última instancia, la política de depreciación de CoreWeave plantea importantes preguntas sobre la salud financiera de la empresa y su estrategia a largo plazo. Si bien las adquisiciones recientes y los movimientos estratégicos parecen positivos, sigue sin responderse la cuestión de si el enfoque actual de depreciación de activos es sostenible.